商品价格不断下降，遇见小面为什么反而赚得更多？

出品/港股研究社

8月17日，遇见小面披露2026年中期业绩：上半年营收9.39亿元，同比增加33.6%；股东应占利润6326万元，同比增加51.2%；经调整净利润7306万元，同比增加40%，经调整净利率从7.4%抬至7.8%。

国家统计局同期数据显示，全国餐饮业上半年收入为28255亿元，同比仅增加2.8%。餐饮企业处于快速扩张阶段时，营收超过大盘并不罕见，但利润增速持续高于收入增速，显然不能简单归因于「卖得更多」。

矛盾点出在价格端。

财报表明，遇见小面同店客单价从31.3元降到27.7元，同比下滑11.5%。同店日均订单从372单涨到401单，可同店销售额依旧跌了4.3%。降价确实换来更多到店订单，但单店的销售盘子还没把客单价下跌的缺口填上。

公司盈利好转，不能直接归为薄利多销。真正拉动利润的，是门店选址迭代、租金成本下行，加上总部费用被规模摊薄。

消费者买的是一碗面带来的体验，不是菜单上的标价。定价从31元降到28元只是表象，能不能留住复购，能不能用可控成本承接住客流，才决定一门生意能不能跑通。

遇见小面这份中报，刚好给出一个行业样本：餐饮的性价比竞争，已经卷过标价，落到真实经营效率上。

高频消费正在重写连锁餐饮的利润结构

截至6月末，遇见小面门店总数550家，去年同期是417家，同比增加31.9%。其中直营451家，特许经营99家。门店扩张速度几乎追上营收增速，当前阶段增加主要靠新店拉动。

盈利的拐点藏在成本结构里。公司也在财报中提到，利润向好，一部分来自门店网络扩张，大量门店从核心商圈外溢到租金更低的区域，另一部分来自总部费用被不断摊薄。

上半年租金总支出1.586亿元，同比涨25.6%，显著低于33.6%的营收增速，租金占收入比重从18.0%下滑至16.9%。广告推广费用占比从1.4%压缩到1.1%。

反观刚性成本：原材料耗材占比从31.4%小幅抬升到31.8%，员工成本占比由22.6%升至23.6%。这组数据足以破除一个常见误区：遇见小面利润提高，并不是靠压供应商、压低食材成本。真正释放杠杆的，是物业与总部组织成本。

餐饮行业有大量半固定成本。租金、装修、设备、区域管理、数字化投入，不会因为一碗面降价两三块就跟着变少。若门店靠降价拉高订单，同时逃离高租金的市中心，每一笔订单分摊到的固定成本就会往下走。

大环境下，这套模型的价值被进一步放大。2025年全国餐饮连锁化率已经到25%，来自CCFA与美团联合发布的餐饮连锁白皮书。行业大盘增速放缓，但连锁品牌还在抢占存量市场，竞争的核心成为选址、供应链、组织效率的比拼。

当然遇见小面的效率优势还没有完全兑现。同店订单在涨，同店销售依旧负增加。后续最关键的观察指标，就是订单增速能不能覆盖客单价的跌幅。一旦成熟门店销售止跌，集团层面的规模效应，才会真正传导到老店身上。

利润方向取决于频次、库存与渠道成本

同样聊性价比，可以拿同一天发布财报的中国利郎做参照。

2026上半年，中国利郎营收20.65亿元，同比增加19.5%；股东应占利润2.154亿元，同比下滑11.2%；毛利率自50.2%回落至48.9%，经营利润率从15.1%降到11.3%。财报解释，高性价比产品、大促产品销售占比提高，直接拉低整体均价；销售成本上涨22.8%，跑赢收入增速。

利郎在推进DTC与新零售渠道。上半年销售及分销开支6.872亿元，占收入33.3%，占比同比抬升1.6个百分点；库存周转天数从231天拉长到250天。DTC模式增强终端掌控力，带动营收，但渠道搭建、库存压力、价格让利同时侵蚀利润。

两家公司摆在一起，很能说明消费行业当下的分化。同样走性价比路线，餐饮能吃到高频的红利，服装却先要扛住毛利与库存的冲击。

面食属于即时高频消费，降价之后，现有门店的厨房、座位可以承接更多客流。服装不一样，消费频次低，单品降价很难刺激消费者成倍增加购买。还要承担换季库存、折扣损耗、渠道费用，价格下调，首先冲击毛利率，销量未必能补回来。

性价比不等于自动赚钱。核心看两件事：销量能消化多大程度的降价，规模做大之后单位费用能不能降。遇见小面的正向变化来自租金和总部费用摊薄；利郎的财报则证明，规模扩张阶段，渠道、库存都是需要消化的压力。

消费企业的现实逻辑很直白：产品可以卖得更便宜，但经营成本要降得比售价更快。

门店密度需要最终兑现为单位成本下滑

遇见小面给出了明确的扩张目标：2026全年计划新开150-180家门店。截至8月10日，已经新开84家，还有93家处在筹备阶段。从550家继续往上走，挑战不再只是能不能找到铺位，而是跨城市开出的新店，能不能维持稳定经营水平。

财报中还有一项变化值得关注：直营门店外卖收入由上年同期的1.289亿元升至2.424亿元，占总收入的比例也从18.3%提高到25.8%；支付给第三方平台的服务费则由3052万元增至5238万元。外卖扩大了门店服务范围，但平台抽成也带来了刚性新增成本。未来盈利必须同时处理堂食效率、外卖成本、人力和租金之间的平衡，订单质量比订单数量更重要。

连锁餐饮拼到最后，本质是一套可复制的组织。标准化保证出品稳定，门店密度决定供应链配送与区域管理效率，选址决定租金模型，总部能力决定几百家门店扩张时不会走形。这些环节全部跑通，规模才能转化成实打实的利润。

这也是遇见小面未来两三年最核心的基本面。门店不断扩张，若新店回报稳定、同店销售止住下滑、租金费用率继续改进，同时压住外卖、人力成本，利润就有望继续跑赢营收。反过来，若是门店之间出现客流分流，同店不断走弱，平台、人力成本再度抬头，规模带来的盈利弹性也会被抵消。

消费者对价格变得敏感，不代表市场只认低价。大家不愿意再为虚高溢价买单，但对品质、卫生、便利的标准并没有降低。25%的连锁化率背后，就是消费者更愿意选择交付稳定的品牌。

遇见小面的中报呈现的是一份半甜半苦的答卷，消费行业高质量的性价比，需要走完完整链路：价格换频次，频次堆出门店密度，密度再摊薄单位成本，最终落地为稳定盈利。

对遇见小面来说，千店只是一个数字。真正有行业参考意义的是，能不能长期做到：东西卖得更便宜，生意反而越做越厚。